房企商票逾期在持續增加中。近日，上海票交所公布了《截至2022年6月30日的持續逾期名單》。據克而瑞統計，存在商票持續逾期的房地產項目公司數量從5月的1562個增至6月的1666個，占全部商票逾期企業的62.5%，房地產仍是商票違約的“重災區”。

值得關注的是，今年7月、8月，房企迎來年內第二波償債高峰，在此背景下，隱形的商票兌付壓力將更大。

　　商票逾期仍在持續

　　去年以來，房企債務危機頻發，除了二級市場出現債券違約外，在另一個隱秘的融資通道票據方面，逾期事件也持續出現。

　　據上海票交所披露，今年1-6月，出現3次以上付款逾期且截至2022年6月30日有逾期余額或6月當月出現付款逾期的承兌人數量為2667家。

　　而根據克而瑞統計，今年1-6月，存在持續逾期的房地產項目公司達到1666個，占全部商票逾期企業的62.5%，占比相較前幾個月進一步上升。值得關注的是，6月單月，新增逾期房地產項目公司196個，相比5月明顯減少。

　　對此，IPG中國首席經濟學家柏文喜表示，今年以來上海票交所顯示的逾期房企商票數量不斷增多，與今年以來以百強房企為代表的行業銷售回款的大幅惡化有關，而在邊際寬松力圖促進樓市回暖的政策之下，6月房企的銷售狀況環比有所回升，這也是6月單月房企逾期商票數量有所放緩的主要原因。

　　所謂“票據”，是由出票人簽發的，委托付款人在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據。根據承兌人的不同，可進一步劃分為銀行承兌匯票和商業承兌匯票。房企商票就是屬于后者，在財報中，體現在“應付票據”欄目中。

　　在房地產業務中，商票是常用的支付工具，房地產企業及關聯公司以其信用做擔保，開具商票，用以支付工程款、材料款等。

　　商票也是一種隱秘的融資手段。支付票據，拉長賬期，騰出資金用于其他事情，諸如拿地等規模擴張，達到變向融資的目的，而這種商票盡管被計入應付票據欄目，但并不屬于有息負債，深得房企喜歡。

　　受到房地產市場下行的影響，部分房企資金鏈緊張，還不上二級市場的債務，商票的逾期兌付更成為常事。

　　克而瑞依據上海票交所數據整理顯示，今年1月，商票逾期的房地產項目公司為135個，至3月底這一數量已過千，至6月底則達到1666個。

　　超6成商票逾期項目來自20家TOP50房企

　　值得關注的是，哪些房企是商票逾期的大戶？

　　據克而瑞統計，從商票逾期的房地產項目公司數量來看，TOP50梯隊的20家逾期房企集團主體共涉及1115個項目公司發生商票逾期，占到票交所披露的所有逾期房地產項目公司的66.9%。TOP10、TOP11-30、TOP31-50梯隊房企分別有233個、530個、352個項目公司發生商票逾期現象。

　　截至2022年6月30日，在2667家持續逾期承兌人中，不同主體旗下子公司總量排名方面，融創、中南建設、世茂、陽光城、祥生、綠地、隆基泰和、建業、新力、融信、雅居樂等靠前。

　　具體來看，諸如融創，無論是位于無錫、寧波等東部城市的公司，還是位于成都、重慶等中西部城市的公司，都有商票逾期的現象。還有祥生，位于紹興、杭州、湖州等多家公司出現商票逾期。

　　商票違約不僅使得房地產上下游產業的經營風險急劇攀升，還影響房企自身信用，進而影響商票后續的發行。

　　償債高峰下的商票兌付壓力

　　一邊是持續的商票逾期，另一邊則是已經到來的償債高峰。

　　據中指研究院統計，今年7月、8月為年內第二波償債高峰，單月到期余額分別超過千億元。

　　克而瑞統計數據顯示，今年6-7月，200家核心房企境內外債券合計到期規模約1755億元，其中，民企到期債務壓力巨大，約有1178億元債券到期，占比67%。而在7月，將有51筆債券到期，剔除已經提前贖回部分之后，約為740億元，環比增加15.8%。

　　“目前，房企商票逾期狀況依然十分嚴峻，而近期爛尾樓業主的‘抱團停貸’風潮的蔓延在很大程度上打擊了期房和新房銷售市場的信心，又恰逢7月、8月是房企償債高峰，房企流動性的枯竭可能會觸發更多的債券爆雷現象。”柏文喜說。

　　而這也給房企在償還逾期商票方面，帶來了更多的壓力。